सेबी ने जियो के आईपीओ को मंज़ूरी नहीं दी है, और जियो के अपने काग़ज़ में यही लिखा है

28 अगस्त को सेबी की साप्ताहिक सूची में जियो का नाम आया। सूची में उसके सामने लिखा है: "Observations issued during the Week on 28-08-2026"।

इसे हिंदी और अंग्रेज़ी, दोनों की सुर्ख़ियों में मंज़ूरी बताया गया।

जियो के अपने मसौदे में, पन्ना 428 पर, बड़े अक्षरों में यह छपा है कि सेबी को यह दस्तावेज़ जमा करने का मतलब किसी भी तरह यह नहीं है कि सेबी ने इसे स्वीकृत या अनुमोदित किया है।

कंपनी ने ख़ुद यह लिखा है। नियम इसे छापना अनिवार्य बनाते हैं।

ऑब्ज़र्वेशन लेटर का असली मतलब

सेबी के आईसीडीआर नियमों की धारा 44(1) के हिसाब से टिप्पणियाँ जारी होने का एक ही ठोस असर होता है: एक घड़ी चालू हो जाती है।

जियो को अपना निर्गम 28 अगस्त 2027 तक खोलना होगा। बस इतना।

जो आँकड़े छप रहे हैं, वे कहाँ से आ रहे हैं

"₹37,700 करोड़" का आँकड़ा लगभग हर जगह छपा है। किसी भी रिपोर्ट में उसका स्रोत नहीं बताया गया।

मूल्यांकन के अनुमान 110 अरब डॉलर से 170 अरब डॉलर तक हैं। यह साठ अरब डॉलर का फ़ासला है, यानी अनुमान लगाने वालों के बीच लगभग पचास फ़ीसदी की असहमति।

"अब तक का सबसे बड़ा आईपीओ" कहने के लिए शेयर की क़ीमत ₹1,032.23 से ऊपर होनी चाहिए। कोई प्राइस बैंड घोषित नहीं हुआ है। इसलिए यह दावा आज सही या ग़लत, दोनों साबित नहीं किया जा सकता।

कंपनी के आँकड़े ज़रूर दर्ज हैं। वित्त वर्ष 2026 में आमदनी ₹1,46,885 करोड़, मुनाफ़ा ₹30,049 करोड़, 52.44 करोड़ ग्राहक, और प्रति ग्राहक औसत मासिक कमाई ₹214।

पिछली बार क्या हुआ था

अभी का रिकॉर्ड ह्युंडई के नाम है, अक्टूबर 2024, ₹27,870 करोड़।

उसमें रिटेल निवेशकों के लिए रखा हिस्सा ₹9,758 करोड़ का था। बोली आई ₹4,294 करोड़ की। यानी आधे से भी कम भरा। सूचीबद्ध होने के दिन शेयर 7.16 फ़ीसदी नीचे बंद हुआ।

सेबी की अपनी तालिका में यही कहानी बार-बार दिखती है। हेक्सावेयर में रिटेल हिस्सा 0.1 गुना भरा, डेल्हीवरी में 0.3 गुना, ह्युंडई में 0.4 गुना, अफ़कॉन्स में 0.9 गुना।

जुलाई 2025 में सेबी ने प्रस्ताव रखा था कि बड़े निर्गमों में रिटेल हिस्सा 35 फ़ीसदी से घटाकर 25 फ़ीसदी कर दिया जाए, ठीक इसी वजह से। सितंबर 2025 में उसने वह प्रस्ताव वापस ले लिया।

लॉटरी वाला हिस्सा, सेबी के अपने शब्दों में

आईसीडीआर की अनुसूची 14 में एक उदाहरण दिया गया है। अगर रिटेल हिस्सा 9.37 गुना भरे और दो लाख आवेदन आएँ, तो 1,75,000 लोगों को न्यूनतम लॉट मिलेगा और 25,000 को कुछ नहीं मिलेगा। चुनाव लॉटरी से होगा।

इसका एक नतीजा वह है जो ज़्यादातर छोटे निवेशक नहीं जानते। सोलह लॉट के लिए आवेदन करने वाले को भी उतना ही मिलता है जितना एक लॉट के लिए आवेदन करने वाले को। एक।

सेबी की ही गणना के हिसाब से, औसत आवेदन ₹20,000 का होता है। जियो का 35 फ़ीसदी रिटेल हिस्सा एक बार भरने के लिए ही लगभग 66 लाख आवेदन चाहिए। यह ह्युंडई को मिली माँग से तीन गुना है।

एलआईसी का हिसाब, ठीक से

एक तुलना बार-बार ग़लत की जा रही है। कहा जा रहा है कि एलआईसी अपने निर्गम मूल्य से 53 फ़ीसदी नीचे है।

एलआईसी ने 29 मई 2026 को एक पर एक बोनस शेयर दिया था। इसका मतलब है कि जिसके पास एक शेयर था, अब दो हैं।

निर्गम मूल्य ₹949 था, रिटेल को ₹45 की छूट मिली थी, यानी ₹904। 28 अगस्त 2026 को शेयर ₹422 पर बंद हुआ, और बोनस के बाद मूल एक शेयर की क़ीमत ₹844 बनती है।

चार साल तीन महीने में रिटेल निवेशक 6.64 फ़ीसदी नीचे है। पॉलिसीधारक 5.06 फ़ीसदी नीचे।

नुक़सान असली है। 53 फ़ीसदी वाला आँकड़ा नहीं।